وقّعت شركة دار الماجد العقارية (الماجدية) اتفاقية تطوير عقاري مع صندوق جدوى المقر العقاري، لتطوير 296 وحدة سكنية ضمن مشروع "مشراف الماجدية" في حي الهدراء بالمدينة المنورة، في أعمال تصل تكلفتها القصوى إلى 185 مليون ريال (49.3 مليون دولار). والشركة مدرجة في السوق المالية السعودية (تداول)، وتعتمد بشكل رئيسي على نموذج البيع على الخارطة والتطوير لصالح أطراف ثالثة وصناديق استثمارية. وتشمل الاتفاقية 66 فيلا و230 شقة، على أن تُنجز الأعمال خلال 24 شهراً من تاريخ توقيعها في 10 أيلول/سبتمبر 2026. وتفتح الاتفاقية مجالاً جديداً للماجدية خارج الرياض، حيث تتركز الحصة الأكبر من مشروعاتها الحالية، في وقت تحتاج فيه الشركة إلى مشروعات جديدة تعوّض التراجع الحاد في إيراداتها وأرباحها خلال العام الجاري. غير أن الاتفاقية لا تكشف عن قيمة العائد المالي الذي ستحصل عليه الماجدية، ولا تغطي تطوير مشروع "مشراف الماجدية" بالكامل، ما يُبقي الأثر الفعلي المتوقع على نتائجها المستقبلية غير واضح حتى الآن. قالت الشركة، في إفصاح نشرته على "تداول" الأحد الموافق 13 أيلول/سبتمبر 2026، إن الاتفاقية تقتصر على المنطقة الأولى والموقع العام للمنطقة المركزية من مشروع "مشراف الماجدية"، وتستثني منطقة العرض المطورة سابقاً وبقية مناطق المشروع. وتتولى الماجدية، بصفتها المطور، أعمال التصميم والتخطيط والتطوير والتنسيق، والإشراف على المقاولين والاستشاريين، واستكمال التراخيص اللازمة، فضلاً عن تسويق الوحدات وبيعها وفق الشروط المحددة في الاتفاقية. وتبلغ التكاليف المباشرة للأعمال 158.12 مليون ريال (42.17 مليون دولار)، مقابل تكاليف غير مباشرة تصل إلى 26.88 مليون ريال (7.17 مليون دولار). وتمثّل هذه الأرقام سقف تكلفة الأعمال، لا قيمة الإيرادات التي ستحصل عليها الماجدية أو قيمة مبيعات الوحدات. ولم تفصح الشركة عن قيمة المقابل المالي المحدد للتطوير، ولا عن قيمة أتعاب البيع والتسويق أو حافز الأداء، واكتفت بالإشارة إلى استحقاقها مقابلاً للتطوير محسوباً من التكاليف المباشرة، وأتعاباً للبيع والتسويق، إضافة إلى حافز مشروط بالأداء. ومن المتوقع أن ينعكس الأثر المالي على قوائم الشركة خلال فترة التنفيذ، على أن تُثبت الإيرادات وفق نسب الإنجاز. نموذج العمل ومحفظة المشروعات تدير الماجدية محفظة مشروعات سكنية عبر هياكل ملكية متعددة، تشمل أصولاً مملوكة لها بالكامل، ومشروعات مشتركة، وشراكات مع صناديق استثمارية، إلى جانب أعمال تطوير لحساب أطراف أخرى. وارتفع عدد مشروعاتها العقارية قيد التطوير إلى 32 مشروعاً بنهاية آذار/مارس 2026، مقارنة بـ29 مشروعاً في نهاية 2025. وهذا النموذج – القائم على البيع على الخارطة والتطوير لحساب أطراف ثالثة – يجعل توقيت تسجيل الإيرادات مرتبطاً بمراحل التنفيذ الفعلية للمشروعات، لا بمجرد توقيع اتفاقياتها؛ وهو ما يفسّر جزءاً من الفجوة بين نمو نشاط الشركة وتراجع أرقامها المالية المعلنة. الأداء المالي: تراجع حاد رغم نمو المبيعات سجّلت الماجدية إيرادات بنحو 1.22 مليار ريال (326.4 مليون دولار) خلال 2025، بانخفاض 12.7% عن العام السابق، رغم نمو عدد الوحدات المباعة بنحو 29%. وعزت الشركة هذا التراجع إلى أن مبيعات البيع على الخارطة تُثبت محاسبياً وفق نسبة إنجاز المشروع لا وفق قيمة العقود الموقعة. وتعمّق التراجع خلال النصف الأول من 2026، إذ هبط صافي ربح الشركة 62% على أساس سنوي إلى 80.3 مليون ريال (21.4 مليون دولار)، بينما انخفضت الإيرادات 28.4% إلى 496.45 مليون ريال (132.4 مليون دولار). ويبرز هذا التراجع المتسارع أهمية وتيرة إنجاز المشروعات الجديدة – بما فيها اتفاقية المدينة المنورة – في تحديد مسار الإيرادات خلال الفترة المقبلة، إذ إن أي تأخر في التنفيذ سينعكس مباشرة على توقيت ظهور الأثر المالي لهذه المشروعات في القوائم المالية. أفصحت الماجدية عن وجود مصلحة غير مباشرة لعبدالسلام بن عبدالرحمن الماجد، عضو مجلس إدارتها والرئيس التنفيذي المكلف، في الاتفاقية، بحكم عضويته في مجلس إدارة صندوق جدوى المقر العقاري. ولم يوضح الإفصاح قيمة الأتعاب التي ستتقاضاها الشركة، ولا شروط استحقاق حافز الأداء.